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市場大幅調整,后市何去何從?
時間:2021-08-24

2021下半年以來,A股市場延續了上半年的波動行情,7月份至今,重要指數繼續回調,權益類公募產品的凈值隨之大幅波動。到底是該“割肉離場”,還是“逆勢加倉”,大幅波動不但考驗投資者的心態,也令人困惑于后市該如何操作。

在回答這個問題之前,我們先來看看市場近期為什么會出現這波調整。就短期而言,主要的誘因是中國經濟復蘇出現放緩跡象,同時近期國內新冠疫情有所抬頭,以及阿富汗局勢變化等地緣政治因素的影響。

但是,以上事件并未改變今明兩年市場走勢的主線,中國宏觀經濟仍然在保持螺旋式上升的復蘇態勢,同時貨幣政策和財政政策也將對經濟增長形成支撐。另外,中國經濟抵御外部風險的能力近年來大幅增強,全球疫情影響下,則更為明顯地依靠內需來驅動,那么海外地緣政治事件的發酵,很難對國內經濟產生致命的影響。綜上,我們認為對未來兩年的市場大勢判斷不必悲觀。

從估值水平來看,截至820日周五收盤,滬深300指數的TTM市盈率估值約為13.4倍,雖然處于歷史70%以上的分位點,但考慮到今年近20%的預期增速,明年10%的預期增速,該估值仍然處于相對合理范疇。而上證指數的TTM市盈率估值為13.7倍,處于歷史57.8%分位,無論是相對估值還是絕對估值水平均處于相對合理范圍。在未來一段時間,流動性大概率維持友好的情況下,預計估值大幅下調的壓力不會很大。

整體上,我們認為未來一段時間,指數并不具備明顯走熊或大幅上漲的基礎,而繼續以震蕩為主。板塊方面,建議重點關注近期股價超調的大消費和部分制造板塊個股。大金融版塊近期雖然漲幅較大,但銀行、地產的估值仍然普遍處于歷史低位,目前仍然具備吸引力。

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數據來源:wind,截至2021.8.20

我們總說,長期投資更有助于化解波動,以時間換空間。而真正踐行長期主義,做到知行合一,是很難的,需要克服人性的弱點,摒除短期各類噪音的干擾。在伯克希爾公司2019年股東大會上,股神巴菲特曾經說過:在過去8050次股災暴跌中,就算49次我提前預測到,而且在暴跌前賣掉了所有的股票,我最后也會后悔萬分的。因為即使是跌幅最大的那次股災,股價最終也漲回來了,而且漲得更高。

市場波動不可避免,時間會給予投資者獎勵。在投資的道路上,每個人都不免要去承受市場震蕩和情緒恐慌的壓力,而面對回撤風險,大多數人很容易放棄自己的投資策略和紀律,陷入盲目跟風,追漲殺跌的陷阱。拉長時間來看,卻往往是那些扛得住回撤、耐得住寂寞的人們獲得了更豐厚的獎勵和回饋。

我們相信,在偏負面的情緒有所釋放之后,估值較為合理且業績增長確定性較強的優質個股,可能將迎來買入良機。在經濟復蘇持續,下半年總體政策環境保持友好、企業盈利狀況健康穩定的大環境下,股價短期調整可能為買入優質公司提供了更為安全的布局機會。

我們希望和您一起,長期堅持與優秀的公司共同成長,用耐心和時間去獲取更高的投資回報。



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